《港湾商业观察》王璐
A+H的双上市格局，传导到了有“非洲手机之王”之称的传音控股（688036.SH）这。然而，在递表的同时，公司业绩所呈现出的大幅下滑态势还是令外界担忧不已。
12月初，深圳传音控股股份有限公司（以下简称，传音控股）向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为中信证券(27.06, -0.42, -1.53%)，财务顾问为摩根大通。
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非洲手机之王，2024全球排名第三
据招股书及天眼查显示，传音控股主要从事以手机为核心的智能终端产品的设计、研发、生产、销售和品牌运营。凭借手机业务在广泛且具有成长性的用户群体中树立了品牌认知，从而延展到移动互联网服务，以及物联网产品及其他产品，构建产品、服务和品牌的生态链。
据悉，自2013年成立以来，公司即深耕以非洲为代表的新兴市场。凭借着领先的市场占有率和广泛的品牌影响力，在手机行业内有着“非洲之王”的美誉。基于公司在非洲市场所积累的对用户需求的深刻洞察，能够在不同的新兴市场复制成功范例。公司已在主要新兴市场乃至全球市场取得领先的市场地位。
根据弗若斯特沙利文，以2024年手机销量计，传音控股在非洲排名第一，市场份额为61.5%。非洲市场正处于从功能手机到智能手机的转换阶段。以收入计，在非洲市场的手机销售以智能手机为主。
同样是该机构的统计，以2024年手机销量计，公司在新兴亚太市场及中东亦均排名第一，市场份额分别为15.4%及22.8%；以收入计，全球新兴市场的手机市场规模预计将自2024年的1711亿美元增长至2029年的2367亿美元，年复合增长率为6.7%，高于同期全球手机市场的预计年复合增长率4.6%。
此外，以收入计，新兴市场的手机市场规模占全球手机市场规模的比重，预计将自2024年的36.2%增长至2029年的39.9%。
据了解，传音控股主要以三个品牌提供智能手机：TECNO，专注面向中高端消费者的高端设计；Infinix，面向年轻消费者的时尚设计；itel，强调性价比及可靠性，面向大众市场消费者。
从全球手机销量来看，国内大多数消费者不熟悉的是，传音控股已经是仅次于苹果和三星的第三大手机厂商。
招股书显示，2024年，传音控股手机销量为2.01亿部，排名第一的苹果为2.26亿部，排名第二的三星为2.23亿部。
有手机市场观察人士向《港湾商业观察》表示，传音控股从一开始就避免了竞争极其激烈的国内市场，而选择了非洲市场，从现实角度这无疑取得了极大的成功，市场份额至今遥遥领先。而且，在近些年全球手机市场波动明显，且增速放缓的情况下，非洲市场增速则相对较快，这也为公司近些年的可持续发展保驾护航。
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过往业绩高增长，今年以来承压显著
查询Wind及东财数据显示，2017年-2024年，传音控股实现营收分别为200.4亿元、226.5亿元、253.5亿元、377.9亿元、494.1亿元、466.0亿元、622.9亿元以及687.2亿元，同比增长分别为72.24%、12.98%、11.92%、49.10%、30.75%、-5.70%、33.69%以及10.31%；归母净利润分别为6.715亿元、6.574亿元、17.93亿元、26.86亿元、39.09亿元、24.84亿元、55.37亿元以及55.49亿元，同比增长分别为969.25%、-2.10%、172.80%、49.80%、45.52%、-36.46%、122.93%以及0.22%。
也就是说，8年时间，传音控股收入翻了3.4倍，净利润则翻了超过8倍。同一时期，传音控股毛利率分别为20.97%、24.45%、27.36、23.64%、21.30%、21.32%、23.55%以及21.28%，由此可见即便个别年份有所波动，但总体毛利率仍保持稳定。
然而，欣欣向荣的业绩，在今年迎来了“滑铁卢”。今年上半年，传音控股实现营收290.8亿元，同比下滑15.86%；归母净利润12.13亿元，同比下滑57.48%；毛利率则降到20.09%。
传音控股在半年报中表示，主要由于受产品上市节奏、市场竞争以及供应链成本综合影响，营业收入及毛利额减少所致。
前三季度，公司营收为495.4亿元，同比下滑3.33%；归母净利润为21.48亿元，同比下滑44.97%，毛利率继续降至19.47%。
第三季度，公司实现营收204.7亿元，同比增长22.60%；归属净利润9.352亿元，同比下滑11.06%，毛利率则下降至18.59%。
华源证券认为，公司经营季度趋势向好，但受市场竞争以及供应链成本综合影响，导致短期利润承压。
“公司的毛利率受竞争格局、成本变化、公司策略等因素综合影响。三季度，公司盈利能力受存储涨价以及市场竞争情况压制，但随着手机厂商因成本上升而调整终端产品价格，传音也将根据上游成本变化和市场竞争态势，积极采取如提价、产品结构优化等措施进行动态调整，目标仍是保持财务健康的毛利率水平，并推动盈利能力修复。”华源证券指出。
从市场销售端，华源证券表示，传音自6月上新后三季度销量表现较好，出货量继续环比提升，IDC数据显示，传音单三季度智能手机出货量达2920万部，同比增长13.6%，远超2.6%的行业增速，以9%的市场份额强势回归全球第四，凸显了传音在新兴市场的竞争优势，长期而言，公司或将持续受益于新兴市场功能机向智能机切换的发展趋势。均价方面，公司三季度营收环比提升27.33%，对应智能机出货量环比提升16.33%，营收增速显著高于出货量增速，表明公司或通过产品结构优化实现了ASP的提升。
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